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2023年3月13日-3月19日中，食品饮料板块下跌1.54%，于申万31个子行业中位列第18。子板块层面: 上周食品饮料各子板块集体下跌，其中肉制品(-0.26% )、其他酒类 (-0.46%)、烘焙食品 (-0.63%)、预加工食品 (-0.71%)、调味发酵品(-1.01%)、乳品(-1.35%)、白酒(-1.59%)、软饮料(-1.87%)、保健品(-2.22%)、零食 (-2.78%)、啤酒(-3.43%)。PE (TTM)分别为其他酒类 (126.90倍)、调味发酵品 (48.33倍)、零食 (48.31倍)、啤酒 (44.19倍)、预加工食品(42.28倍)、烘焙食品 (37.98倍).白酒(34.86倍)、保健品(34.46倍)、软饮料(33.93倍)、乳品(29.33倍 )、肉制品( 25.41倍 )。
酒企全年目标乐观，行业集中度逻辑仍在演绎。全年来看，酒企销售增速目标较为乐观，一方面疫情放开带来的动销加速明显，一方面行业集 中度提升逻辑仍然在演绎，其次自上而下理解酒企的改革动力和目标积 极性；高端稳定增长，全年不乏量价博弈优化、新品和非大单品放量逻 辑兑现；次高端受益于场景放开和渠道积极性增强，看好价格利润修复 后的增速反弹；地产酒回款进度靠前，看好蓄水池释放的潜力。
需求端来看头部集中效应明显，高端和地产酒稳中有增；在整体带库存 进旺季大背景下，龙头凭借着品牌和动销优势、经销商信心回款顺利； 消费场景方面，节前送礼需求对于高端超高端以及次高端地产酒 300 以上产品的拉动明显，节后场景复苏带来增速同比上行尤其是次高端单品 的增速环比复苏明显例如青 20、四开梦 3 水晶版等，宴席尤其是节前受 损的喜宴回补对于中档、次高端以上价格带白酒持续拉动；高端今年看 量价格局改善、经销商利润提升，次高端看全国化重新加速、动销改善 渠道信心恢复；地产酒看自上而下的增长目标和渠道改革工作落地。
全年节奏稳步进行。根据渠道反馈，节后茅台发货节奏持续稳步进行，目前三月份配额尚未打款，预计是公司有意控制价格；批价 来看整体有所上行，根据今日酒价信息，本周整箱茅台批价 3000 元，散 瓶批价维持在 2755 元左右，整箱批价上行主要系酒厂对于发货节奏有所 控制，目前 3 月份货尚未打款发货，渠道反馈目前库存水平约在 10-20 天左右；非标系列批价稳定，1935 产品批价略有上行至 1170 元左右， 精品茅台略有上行至 3330 元，兔年生肖酒批价略有下滑至 3450 元。$贵州茅台(SH600519)$
中泰证券强调开门红回款一定程度上决定了上半年的报表增速水平， 名酒由于经销商实力规模和消货能力回款较为稳定容易，上半年规划 增速确定性较高；节前经销商层级贡献较多回款蓄水池，在最近的工 作总结和开门红沟通来看厂家对于优商的重视程度不断提高，各价格 带头部去年任务完成质量较好、今年增速规划较为积极。 ν 节后及二季度重点关注的点：首先是节后名酒的库存和价格管控情况， 其次是二季度的糖酒会对于次高端招商和渠道信心的拉动以及自身经销 商渠道的调整。 ν 估值性价比高，白酒消费有望逐步回归正常水平。
华安证券：3月13日-19日白酒板块表现整体偏弱，次高端与三四线地产酒调整幅度最大。从批价、库存 两个核心指标来看，需求淡季批价稳定是行业平稳运行的重要信号，茅台飞天价格自元 宵结束后快速上行，当前原箱稳定在 2980-3020 元，散瓶稳定在 2745-2765 元，八代五 粮液较春节期间上升至 950-960 元区间，汾酒、洋河、今世缘、泸州老窖等酒企纷纷通 过停货控价维护价值链稳定；库存方面，我们本周进行了多家公司渠道调研，包括水井 坊、舍得、口子窖、古井贡等多家酒企渠道表示，当前库存较 2 月大幅降低，最高不超 过 3 个月库存，伴随 Q1 末月商务/宴请活动边际加速，库存有望在本月继续优化，后续 有望渠道补货+新品打款推动新一轮回款。我们认为，当前市场主要关注 Q1 业绩兑现情情况，在补估值阶段已基本完成的情况下，市场情绪相对保守；但值得注意的是，经济复 苏确定性强，全年白酒景气度边际改善的逻辑依然成立。短期内继续推荐拥有确定性溢 价的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，关注次高端优质弹性标的舍 得酒业、以及具备α属性的底部反转标的金种子酒。
东兴证券认为：抛开资金因素，市场未来方向取决于行业基本面能否进一步超预期，本质是市场对于未来经济复苏下消费表现的判断。从宏观层面看，今年 GDP 增速 5%的目标显示出国家对于经济求稳的指导意图，但我们认为消费复苏的趋势仍然明确，并未发生景气转变。从行业来看，去年疫情下白酒渠道库存较高，特别是次高端价位带部分酒企库存较为明显,对今年年初业绩有一定影响,但从全年来看，我们看好白酒的整体复苏趋势。从目前来看，没有明确的复苏趋势逆转的迹象，特别是次高端和区域酒，我们认为下半年会有较强的业绩弹性。
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